為替スワップ取引とは

為替スワップ取引の流れ

為替スワップ取引は、通貨を担保に外貨を借入れ、返済期日に元本と直先スプレッドを支払います。直先スプレッドは通貨の金利差です。為替スワップと通貨スワップの違う点は金利の交換方法です。為替スワップは直先スプレッドを通して固定金利を交換します。通貨スワップは変動金利を直接交換します。

為替スワップ取引はスポット(直物)と先物を同額で同時に行います。スポットは約定日から2営業日後に通貨の受け渡しがされます。先物の通貨の受け渡し期間はスポットよりも長いです。

為替スワップ取引の目的は外貨の資金繰り、為替予約のカバー取引、FXのロールオーバー、外国証券投資の為替変動リスクのヘッジ、裁定取引などです。

目次

直先スプレッドとは

直先スプレッドは、スポットレートと先物為替レートの差額です。直先スプレッドは、スワップ市場で決まり、通貨ペアの金利差を反映します。直先スプレッドは、スワップレート(スワップポイント)または年率で表します。スワップレートは、スポットレートの最小単位を1ポイントとします。例えば、ドル円の1ポイントは1銭です。ユーロドルの1ポイントは0.0001ドルです。

直先スプレッドが通貨ペアの金利差を反映する理由は、裁定取引があるからです。裁定取引は、為替変動リスクを負わずに利益を上げることができます。裁定取引が増えると直先スプレッドは、利益が上がらなくなる水準まで動きます。この水準は、理論的には通貨ペアの金利差を反映したレートです。理論上の直先スプレッドは、金利差が反映された先物為替レートとスポットレートの差額で計算します。例えば、ドルの年利が3%、円の年利が1%、ドル円のスポットレートが1ドル100円の場合、ドル円の1年後の先物為替レートは1ドル98.05円(101÷103)です。直先スプレッドは、1.95円(100-98.05)です。実際のドル円の1年後の直先スプレッドが1円、先物為替レートが1ドル99円の場合、裁定取引により利益を上げることができます。まず、ドル買い円売りのスポットとドル売り円買いの1年先物の為替スワップ取引をします。投資資金を1万円とすると、ドル買い円売りのスポットで100ドルを受け取ります。1年後にドルの利息3ドルを受け取ります。ドル売り円買いの1年先物の決済で1万円を101ドルで買います。手元に残った2ドルを、1ドル99円の為替予約で198円にします。為替予約は、為替スワップをした時に契約しておきます。最終的に1万198円残り、利益は198円です。裁定取引をせずに1万円を1%で運用すると利益は100円です。裁定取引をした方が利益が98円高くなります。

裁定取引の流れ
取引の種類 資産
為替スワップのスポット
(100ドルを1ドル100円で購入)
100ドル
3ドルの運用利益
(金利3%)
103ドル
為替スワップの先物
(1万円を1ドル99円で購入)
2ドルと1万円
為替予約の決済
(2ドルを1ドル99円で売却)
1万198円

上記の1ドル99円の先物為替レートの水準では、先物のドル売り円買いが多くなります。その結果、ドル円の直先スプレッドは拡大し、ドル円の先物為替レートは1ドル98.05円に近づいていきます。実際には裁定取引はコストなどを考慮して取引されるので、直先スプレッドは、通貨ペアの金利差だけで決まるわけではありません。また、市場金利よりも安く資金調達できる場合、借入れをして裁定取引されることがあります。

先物為替レートの計算方法

先物為替レートは、スポットレートに直先スプレッドを加減して計算します。直先スプレッドは、通貨ペアのどちらの金利が高いのかをディスカウントまたはプレミアムで表します。金利の高い方の通貨は、金利の低い方の通貨に対して先物でディスカウントです。金利の低い方の通貨は、金利の高い方の通貨に対して先物でプレミアムです。主軸通貨(通貨ペアの左側の通貨)が決済通貨(通貨ペアの右側の通貨)に対してディスカウントの場合、スポットレートから直先スプレッドを引いて先物為替レートを計算します。主軸通貨が決済通貨に対してプレミアムの場合、スポットレートに直先スプレッドを足して計算します。

ドル円の主軸通貨はドル、決済通貨は円です。ドルの金利が円の金利よりも高い場合、ドルは円に対して先物でディスカウントです。ドル円の先物為替レートは、スポットレートから直先スプレッドを引いて計算します。ドル円のスポットレートが1ドル100円、1年後のドル円の直先スプレッドが2円の場合、1年後のドル円の先物為替レートは1ドル98円です。

ユーロドルの主軸通貨はユーロ、決済通貨はドルです。ユーロの金利がドルの金利よりも低い場合、ユーロはドルに対して先物でプレミアムです。ユーロドルの先物為替レートは、スポットレートに直先スプレッドを足して計算します。ユーロドルのスポットレートが1ユーロ1.3ドル、1年後のユーロドルの直先スプレッドが0.026ドルの場合、1年後のユーロドルの先物為替レートは1ユーロ1.326ドルです。

為替スワップ取引の流れ